近日，蓝鲸保险注意到，一年来稍显“低调”的恒大人寿迎来新帅朱加麟，任职恒大人寿董事长，公开资料显示，其曾在中信保诚人寿、中信银行任职，此次执掌转型中的恒大人寿，值得关注。
事实上，在恒大集团董事局主席许家印，明确划出恒大人寿回归保障，原保险保费在规模保费占比不低于50%的“红线”之后，恒大人寿便一直埋头苦干。一年多以来，业务增长持续，结构有效调整，但随之而来也有部分隐患，即近五季度净现金共计流出29.57亿元，流动性情况值得关注。
恒大人寿2017保费收入翻7倍背后：手续费及佣金支出涨10倍
7月11日，银保监会批复朱加麟出任恒大人寿董事长一职，据了解，此前朱加麟曾在中信保诚人寿、中信银行任职，去年9月从中信银行离职，后以恒大金融集团总裁身份出席公开活动。此外，蓝鲸保险注意到，恒大集团官网显示，恒大人寿原董事长彭建军目前为恒大高科技集团副总裁。
回顾来看，2015年 9月，原中新大东方人寿股权在重庆产权交易所挂牌竞拍，恒大地产集团(南昌)有限公司(以下简称恒大南昌)以39.39亿元价格溢价竞得。11月下旬，原保监会正式批复该笔交易，同时核准中新大东方人寿更名为恒大人寿，此后，恒大南昌持股50%成为恒大人寿第一大股东，大东方人寿保险有限公司、重庆财信企业集团有限公司分别持股25%，恒大人寿正式“亮相”公众视野。
2016年，恒大人寿保费一路飙升，加之二级市场“快进快出”、“只买不举”，一度曾被诟病过于激进，不符合险企稳健常规风格。从保费收入来看，根据往年年报数据显示，截止2016年末，恒大人寿保险业务收入34.7亿元，同比前一年度末，涨幅达165.9%。但从保费构成来看，当年规模保费居前五位的保险产品均为万能险保险产品，合计比重达到72.1%，其中近九成通过银保渠道销售。
不难看出，恒大人寿通过万能险业务迅速推高规模保费，但中短期存续业务占比过高，加大了险企投资端压力，而恒大人寿利用万能险资金在二级市场短线“搏杀”的行为，也被监管层点名制止。根据去年2月的处罚书内容显示，2017年2月起，恒大人寿被限制股票投资一年。
随着监管层升级，诸多险企调整保费结构，压缩趸交占比，主动推进期缴业务，回归保险保障功能，经历过“风口浪尖”的恒大人寿也渐显“低调”。
但低调或也只是表像。2017年，恒大人寿业绩仍旧突飞猛进，保险业务收入281.01亿元，同比大涨709.85%，而这背后，也与手续费及佣金支出的推动有所关联。2017年年报数据显示，2016年，恒大人寿手续费及佣金支出1.64亿元，2017年，这一数值飙升至18.12亿元，上涨10倍有余。
细化来看，恒大人寿去年保险业务收入中，年金险收入231.04亿元，同比增长874.85%;人寿险收入44.79亿元，同比增长348.8%;健康险收入4.72亿元，同比增长468.67%;意外伤害险收入0.46亿元，同比增长142.11%。缴费结构方面，恒大人寿趸缴业务占比从2016年度的90.52%下降为去年的82.6%，共计下滑7.92个百分点。
近五季累计净现金流出29.57亿元，恒大人寿流动性值得关注
值得一提的是，许家印划定“红线”后，去年以来，恒大人寿万能险业务占规模保费比重已发生明显变化，银保监会数据显示，去年全年，其规模保费收入366.54亿元，其中，万能险占比23.33%，相较于上一年度92.23%的高占比，下滑68.9个百分点，下滑程度明显。
净利润方面，恒大人寿2017年实现转亏为盈，从2016年净亏损4.22亿元到实现净利润12.44亿元。但事实上，支撑其整体盈利的“主力军”，仍是万能险业务，数据显示，2017年，恒大人寿分红保险、传统保险及其他分别营业亏损5.16亿元、7.51亿元，仅万能保险业务实现营业利润25.15亿元后，才实现净利润12.48亿元。
此外，尽管二级市场已被禁入，但2017年，恒大人寿投资收益仍可观，累计收入72.08亿元，同比上涨34.8%，其在可供出售金融资产、长期股权投资、持有到期投资项上，均有较大额度配置。细分来看，可供出售金融资产由2016年的188.51亿元上升到404.31亿元，同比上涨114.48%;持有到期投资从3.37亿元上升到159.45亿元，同比上涨4631.45%;长期股权投资则稍有下滑，去年该数值为68.21亿元，相较于前年的73.9亿，同比下降7.7个百分点。
然而，投资活动势必会引起现金流变化，蓝鲸保险注意到，恒大人寿2017年年报数据显示，去年恒大人寿经营活动、投资活动、筹资活动产生现金流量净额净流出56.88亿元，筹资活动产生的现金流量净额为负。
再来看最近五个季度数据，偿付能力报告数据显示，恒大人寿净现金流“大起大落”，去年一季度至今年一季度，仅在2017年二、四季度净流入18.96亿元，其余三个季度均为流出状态，五季度共计净现金流出29.57亿元。今年一季度业务净现金流入19.13亿元，投资净现金流出26.24亿元，筹资现金流出0.01亿元，合计净现金流出7.11亿元。
对于现金流出状况，恒大人寿表示，一季度并未发生重大流动性风险，且业务净现金流为正，“为提高资金利用效率，一季度净现金流暂时性出现负值”。综合来看，恒大人寿此前中短期存续业务到期给付、退保等情况，或都将影响其流动性。
如今，恒大人寿迎来新帅，据了解，新任董事长朱加麟曾任职的信诚人寿，业务风格较为稳健，2016年至今，连续九个季度在监管部门的风险综合评级中为A。此外，朱加麟亦在中信银行任职，而银保渠道为恒大人寿产品销售渠道的“主力”，近两年占比均在9成以上，未来，在拥有保险、银行领域丰富经验的新任董事长带领下，恒大人寿转型或加大步伐，值得关注。
