减持新规、质押新规、资管新规(正在征求意见)出台后，加上受风险事件的影响，一年新增规模曾超4万亿元市值的股票质押正迎来业务逻辑重新构建，一度连续7年的快速增长势头在去年戛然而止。
据证券时报记者统计，2018年以来，两市质押股数同比下降16.22%、质押市值下降23%。
同时，参照沪深交易所数据，场内股票质押正处于净购回状态，2018年以来共发生初始交易1597.67亿元，发生购回交易1772.36亿元，整体净购回174.69亿元，呈现缩量趋势。
一家华南地区的券商股票质押业务负责人表示，考虑到融资成本与质押潜在的风险，“融资利率在8%以下的股票质押业务，我们都不做了”。另外一家总部在上海的大型券商从业人员则称，“虽然对外说收取7%的融资利率，但我们已经有两个月没接新项目。”
反映在行业动态中，股票质押市场如今出现“量跌价升”状况，即便出质人降低价格要求，仍难以做成业务，在当前一段时间里的处于“有价无市”状态。
有价无市：“利率在8%以下不做”
据了解，上述三大新规具体为：《上市公司股东、董监高减持股份的若干股份》、《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》)、关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)。
据证券时报记者了解，2017年期间股票质押的融资利率一般在6%~6.5%之间，甚至在价格战激烈的时候，有些优质客户还以5%以下的优惠利率进行质押，但这一价格如今已经一去不复返。
据了解，如今主流的股票质押利率一般在7%左右，6.5%的质押利率已经少见。
一位东南地区的券商人士称，今年的质押利率比以往都高，但“客户对利率不太敏感，都是能拿到钱再说”，给出的融资利率一般在7%往上。如果是资管计划过来的资金，则在利率8%左右，即便如此，客户还要经过漫长的审核等待。
一位负责股票质押业务的资深律师介绍，在新规发布后，他所在的公司制定了比质押新规更为严格的内控体系，对个股的要求更高，同时内部流程还在更加严格，现在走完一个流程“估计都得一个多月”。
另外一位总部在上海的大型券商从业人员则透露，“虽然对外说是收取7%的融资利率，但我们已经两个月没接新项目了。”
还有一些券商，在综合考虑目前的风险与资金成本后，则直接将利率在8%以下的质押业务拒之门外。
一家华南券商的高管告诉记者，“8%以下的股票质押都不做了”，他给出两个理由：一个是过去一段时间风险事件较多，怕踩雷，且发生风险后很难处理;另一个是券商自身的融资利率上升了许多，如使用自有资金做质押业务成本则较高。
以招商证券为例，去年该公司发行的次级债票面年利率是5.1%，今年1月新发行的次级债票面利率就提高至5.7%;又例如，方正证券非公开发行的2018年次级债(第一期)，融资金额6.4亿元，票面利率更高达6.3%，期限2年。
因此，资金面的紧张让券商自身的融资成本上升，就算没有适应新规的需要，股票质押式回购业务的利差也在收窄。
据证券时报记者统计，2018年以来，两市质押股数同比下降16.22%、质押市值下降23%。同时，参照沪深交易所数据，股票质押市场正处于净购回状态，2018年以来共发生初始交易1487亿元，发生购回交易1708.75亿元，整体净购回221.75亿元，整个市场呈现缩量趋势。
加速缩减：年内净购回221.75亿
延续2017年的下滑趋势，进入2018年，股票质押新业务办理量有所降低。“一季度新规发布后，我们公司暂停办理股票质押一段时间，后来慢慢恢复了。但是，量还是比以前少了很多，主要是做旧项目，也正在清退部分不符合新规要求的项目。”上述东南地区的券商股票质押负责人表示。
数据可以反映出更细致的变化。据证券时报记者统计，参照沪深交易所每日披露的交易金额数据，2018年以来，场内质押共发生初始交易1597.67亿元，发生购回交易1772.36亿元，整体净购回174.69亿元，呈现缩量趋势。
具体到月份，上述净购回主要发生在2月和3月，两个月分别发生净购回90.31亿元和203.77亿元，而《股票质押式购回交易及登记结算业务办法(2018年修订)》是从3月12日开始实施的。这意味着，质押新规生效前一个月左右，两市的质押净购回就开始加速推进。
可以比较的数据是，2018年1月份，两市初始交易比购回交易依旧高出73.67亿元，2017年12月期间，初始交易更是比购回交易高出332.8亿元。
此外，观察日均数据，也可以看出初始交易规模在不断降低。2017年12月至2018年3月期间，单月日均初始交易金额分别是51.36亿元、29.46亿元、21.97亿元、20.53亿元，初始交易活跃度逐月下降;相较之下，购回交易分别为35.51亿元、26.11亿元、27.99亿元和29.8亿元，购回交易从2018年1月后逐月上升。
不过，4月份的初始交易规模有所回升，使得4月暂时结束净购回状态，尤其是4月9日、10日和11日3天增长明显，单日初始交易规模分别达到35.26亿元、42.13亿元和33.28亿元，分别比购回交易规模高出15.34亿元、17.72亿元和14.01亿元。
