中信证券一位策略分析师表示，H股全流通的意义不亚于“H股的第二次上市”。他认为，“全流通”对于H股公司来说，最直观的意义毫无疑问是打开了新的融资渠道和资本运作空间，使目前无法“变现”的内资股取得市场化定价。
联想控股(3396.HK)有望成为建设银行(601939.SH;0939.HK)后，第二家全流通的H股上市公司。
4月20日，证监会新闻发言人高莉表示，目前H股全流通试点各项准备工作基本就绪，现正式推出首家试点公司联想控股。高莉称，下一步证监会将始终与香港有关方面沟通，以积极稳妥循序渐进、成熟一家推出一家的方式，推出H股的全流通试点。
同日晚间，中国结算、深交所对外联合发布了《H股“全流通”试点业务实施细则(试行)》，后者为规范H股“全流通”试点登记存管、交易结算业务的基础性规则。
业内人士认为，尽管在短期内，H股全流通的实施将使内资股存在一定程度上的减持压力，但从长期来看，H股全流通将解决内资股股东与H股同股同权却不同利的问题，将明显改善公司治理和增强管理层激励。
首家试点花落联想控股
时隔十二年后，将有望再度出现股本全流通的H股案例。
4月20日，高莉在证监会新闻发布会中正式宣布，联想控股将成为首家H股全流通的试点公司，这距离宣布正式推动该项政策的时间不足四个月。
去年底，证监会曾宣布，经国务院批准，为进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革，将开展H股“全流通”试点。
H股“全流通”是香港上市公司相关股东所持的在境内登记、无法在境外上市流通的股份，转登记至境外市场后，相应持有人通过中国结算在境外市场买卖该公司股份的相关安排。试点初期，先实现投资者减持卖出的功能。
目前，最早也是唯一的H股全流通案例是2005年10月建设银行以H股全流通的方式在香港上市。其它H股的上市公司均属于部分流通。根据现行的规则，赴港上市的内地公司法人股和国有股不参与上市流通。
但首个H股全流通试点花落联想控股，仍有些令外界“意外”。
证监会此前在圈定H股全流通试点企业时，曾表示将从四个方面择优选择，其中就包括需要符合外商投资准入、国资管理等有关法律法规，所属行业符合创新、契合服务实体经济和支持“一带一路”建设等国家战略，存量股份的股权结构相对简单，且存量股份市值不低于10亿港元，以及公司需治理规范等。
同时证监会表态，试点企业不超过3家，以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进。符合试点条件但未纳入此次试点的企业，后续将在全流通推广过程中再予以统筹考虑。
这一要求，也使外界普遍认为，首批试点企业可能会来自于H股中的金融、电信以及“一带一路”相关公司。
Wind资讯数据显示，联想控股目前已发行普通股23.56亿股，其中香港流通股3.92亿股，占总股本比例16.63%;非流通股19.64亿股，占总股本比例83.37%。截至4月20日收盘，联想控股股价报24.90港元/股，流通市值97.57亿港元，总市值为587亿港元。
实际上，联想控股方面也一直在尝试希望成为H股全流通的试点企业。
此前，联想控股高层已多次对外表达过类似想法，其中高级副总裁兼首席财务官宁旻，在3月底的业绩说明会上即表示，实现H股全流通可提升联想控股的市场价值，有助于对公司员工股权激励计划的落地。
财务数据显示，2017年，联想控股录得上市后连续第三年的业绩成长，整体收入达3162.63亿元人民币，同比增长3%;归属公司权益持有人的净利润为50.48亿元，同比增长4%。
或助力国企混改
随着H股全流通试点的落地，外界普遍认为将对H股产生深远影响，甚至有望推动国企混改的进度。
中信证券一位策略分析师表示，H股全流通的意义不亚于“H股的第二次上市”。他认为，“全流通”对于H股公司来说，最直观的意义毫无疑问是打开了新的融资渠道和资本运作空间，使目前无法“变现”的内资股取得市场化定价。
同时，上述中信证券分析师认为，H股全流通将为H股企业的所有制带来根本性的改观，“内外资股东不一致”问题得以解决，中期将提升公司治理和市场竞争力。
21世纪经济报道记者了解到，所谓“内外资股东不一致”问题，即由于此前H股中的内资股无法流通交易，与外资股存在同股同权却不同利的部分现象。
北京一家私募机构负责人解释，由于H股中的内资股不能自由买卖，所以存在大股东并不关心股价的高低，由此可以做一些对自己有利但对全体股东(公司)不利的事情的问题。
“H股全流通后，将显著改善内资股和外资股的分置问题。”北京一家中型券商分析师说，“H股全流通后，将提高大股东在全流通下改善上市公司利润的动力，也由于高管激励等措施能够更方便的实施，公司治理结构可以得到不断完善，带来上市公司质量的提高。”
该北京券商分析师表示，为了获得H股市场更好的价格评估，大股东将更有动力改善经营质量和业绩表现。随着全流通试点政策逐步推行，预计A+H上市公司将能够长期受益。
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