招商证券:人民币汇率已经处于贬值尾声 下半年大概率重回升值通道

2023-07-03 08:37:41 来源: 国际金融报网


(资料图)

招商证券研报认为,人民币汇率已经处于贬值尾声,下半年重回升值通道为大概率。1)疫后美国乃至全球通胀中枢上移,我们认为2022年10月就是本轮美元指数的大顶。首先,目前是始于2011年的产业转移下半场,通胀中枢本就会抬升。第二,疫后美国劳动力供给减少,加上制造业本土化(与第一点不矛盾,越南等产业承接国体量有限),劳动力成本势必维持高位。第三,疫后制造业区域化、本土化趋势将增加全球对于资源品的需求,加上过去数年资本开支不足,资源品价格或高位震荡甚至存在进一步上行风险。2)三点积极变化意味着人民币汇率处于贬值尾声,下半年大概率重回升值通道。首先,8月中国出口将再度转强。第二,美联储加息尾声、欧央行则势必继续加息,这一反差下美元或将重新加速下行。第三,今年并非避险大年,今年底到明年初之前美元由避险需求带来的上行动能减弱。波动加大很可能是国际化背景下的人民币汇率新常态。

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