由于不满足于张大奕这个单一IP，如涵控股在成立后发掘了更多可供培养的网红“潜力股”。招股书显示，截至去年年底，如涵有113个签约网红(KOL、意见领袖)、1.484亿粉丝、91个自营网店(复购用户占比39%)。
尽管孵化了网红上百名，但张大奕依然是如涵的绝对头牌。招股书显示，在2017财年、2018财年和2019财年的前三季度，顶级KOL贡献的GMV占比分别为60.7%、65.2%、55.2%。其中2018财年和2019财年前三季度，顶级KOL有3名，张大奕排在首位，微博粉丝数比排名第二的大金多665万。张大奕有权从如涵以她的名义开设的在线商店获得49%的净利润。
而除去排名前十的KOL，如涵剩下的103名签约网红9个月贡献的GMV约6.7亿元。算下来，平均每人每月贡献的GMV约72万元。
招股书显示，如涵2017财年的净亏损人民币4010万元;2018财年净亏损人民币9000万元(约合1310万美元)。2019财年前三财季净亏损人民币5750万元(约合840万美元)，上年同期净亏损为人民币2610万元。
如涵上市不到一周后，王思聪也在朋友圈分析了如涵的业务模式。他称如涵所存在的三大问题包括：首先是因营销费用占比过高等所造成的亏损;其次则是网红具有不可复制性;最重要的是如涵的模式“说白了没有验证成功，也没有证明出自己可以培养出新KOL”。
以下为王思聪朋友圈原文：
1.亏损(2018年毛利3亿但履约费用1亿元，营销费用1.46亿元，综合管理费用1.3亿元，加上其它营业收入71万元，导致总运营亏损7235万元。收入是有的但是钱花得也莫名其妙，特别近1.5亿的营销费用令人费解，花这么多营销费用那KOL的意义何在;如果停掉这个营销费用业绩又会如何?)
2.不可复制性(签了一百多个网红，但是就一个张大奕在2017财年和2018财年以及2019财年前三季度分别占据了收入的50.8%、52.4%和53.5%。这是多么不健康的比例)。
3.如涵的网红孵化、网红电商、网红营销模式说白了没有验证成功，也没有证明出自己可以培养出新KOL。
